Anthropic IPO 招股书曝光，巨额算力投入与安全隐忧并存

据路透社获取的 Anthropic IPO 招股书文件透露，该公司正押注于一个判断：人工智能对全球经济带来的变革，其深远程度将超越工业化、电力的普及以及互联网。

然而，实现这一愿景所需付出的代价极为高昂。招股书显示，Anthropic 在 2025 年的净亏损达到 420 亿美元（约合 2,822.18 亿元人民币）；公司还计划在未来一年内，投入 5,180 亿美元（约合 3.48 万亿元人民币）用于云服务、算力及相关基础设施。

这份招股书详细披露了公司过去一年的高速扩张，同时亏损也急剧扩大。这份首次公开的文件显示，2025 年公司营收增长 12 倍，接近 46 亿美元（约合 309.1 亿元人民币）；即便如此，如果剔除此前多轮融资产生的各类负债减值，其经营亏损仍超过 80 亿美元（约合 537.56 亿元人民币）。

本次公开上市后，Anthropic 的估值有望突破 2 万亿美元（约合 13.44 万亿元人民币）。这家成立仅五年的 AI 初创实验室，凭借自身的快速崛起，此次上市也将成为华尔街为头部 AI 企业（包括竞争对手 OpenAI）定价的重要参照。

就在推进上市计划的同时，Anthropic 自身的研究结果也向公司敲响了警钟：自主性持续增强的 AI 模型会出现难以预测、可能具有危害性的行为；在受控测试环境中，模型曾出现破坏代码、协助欺诈以及篡改信息等现象。

相关研究报告已进入公众视野，也引发了外界的担忧：各企业在争先恐后地将强大 AI 系统推向商用之际，究竟该如何管控这些模型。

Anthropic 首席执行官达里奥·阿莫迪（Dario Amodei）呼吁全球 AI 行业放缓新能力的发布节奏，以化解上述安全隐患。尽管如此，为了抗衡 OpenAI 推出 GPT‑6 Astra 后带来的竞争压力，同时赶在自身 IPO 之前抢占市场，Anthropic 上周仍正式推出了全新的 Opus 5.5 模型。

去年，这家 AI 实验室在算力与基础设施上的投入达到 73.3 亿美元（约合 492.54 亿元人民币），相比 2024 年增长两倍；这笔支出占全年 126.5 亿美元（约合 850.02 亿元人民币）总运营开支的一半以上。

路透社此前援引消息人士报道，Anthropic 的上市时间大概率会推迟至美国 11 月中期选举结束之后。本次上市，将使普通公众投资者得以参与这场 AI 竞赛；在此之前，该赛道的资金主要来自风投机构、主权财富基金以及大型科技公司。

Anthropic 本次的目标预期估值，已是该公司 5 月时 9,650 亿美元（约合 6.48 万亿元人民币）预估估值的两倍以上。

在 420 亿美元（约合 2,822.18 亿元人民币）的净亏损中，约有 34 亿美元（约合 228.46 亿元人民币）属于会计层面计提。这笔金额反映的是一批可转换融资工具的估值上调，未来这批融资可能转换为 Anthropic 的公司股份，并非公司实际经营花掉的现金。

招股书显示，去年公司近四分之一的营收来自两家客户。在风险提示章节中，公司警示称，许多头部大客户并未签署长期锁定合约，存在缩减甚至停止采购的可能性。

截至 12 月 31 日，Anthropic 持有的现金、现金等价物及短期投资合计为 202.8 亿美元（约合 1,362.71 亿元人民币）。

Anthropic 的上市紧随 SpaceX 近期轰动市场的 IPO 之后，马斯克旗下 SpaceX 的上市估值达到 1.77 万亿美元（约合 11.89 万亿元人民币）。

SpaceX 的股票在 6 月 12 日首日挂牌大涨 19%，收盘价报 160 美元（约合 1,075 元人民币）；目前股价约在 147 美元（约合 987.8 元人民币），仍高于 IPO 发行价 135 美元（约合 907.1 元人民币）。

SpaceX 的股价表现也让投资者开始重新审视高成长企业的高昂估值。近期 AI 与芯片板块已出现抛售行情；Anthropic 的 IPO 将进一步考验，在宏大的增长预期下，市场对 AI 板块的投资热情能否承受更严格的审视。

即便利率居高不下、经济前景不明、估值争议持续存在，倘若本次上市顺利落地，这也将成为自 2021 年以来美国 IPO 市场表现最强劲的一年中的又一标志性事件。

Anthropic 最主要的对手仍是 OpenAI。两家企业在争夺企业客户、招揽顶尖人才以及在美国华盛顿施加行业影响力方面展开激烈竞争。OpenAI 已于 6 月秘密提交 IPO 申请。据媒体消息，这家 ChatGPT 开发商预计将在 2027 年初完成挂牌。Anthropic 的创始团队正是从 OpenAI 出走的 一批研究人员，当时双方在公司治理及 AI 安全理念上出现重大分歧。

与此同时，Anthropic 还需与 SpaceX 旗下的 xAI、谷歌母公司 Alphabet 以及 Meta 在 AI 基础设施建设赛道同台竞争。

分析师认为，哪家头部 AI 企业率先完成上市，就将确立整个 AI 行业的估值基准，同时会吸引已等待多年、希望直接押注 AI 技术的二级市场投资者。

亚马逊与谷歌是 Anthropic 早期两大核心战略合作伙伴。两家企业均已向这家初创公司投入数十亿美元资金，同时还提供云基础设施资源，以支撑 Claude 系列模型的训练与部署。

Anthropic 及其首席执行官阿莫迪（Dario Amodei）曾因 AI 工具的使用问题与白宫产生分歧，此事一度导致美国国防部将 Anthropic 列入临时黑名单；但在今年 8 月，一名美国法官否决了国防部的这项禁令。